آیا ورود به عرصه سرمایهگذاری در هوش مصنوعی باعث ایجاد یک حباب اقتصادی خواهد شد؟
به نقل از گزارش تحلیلی اکونومیست، پس از معرفی ChatGPT در سال ۲۰۲۲، ارزش بازار سهام ایالات متحده بیش از ۲۱ تریلیون دلار رشد یافته است. در این میان، فقط ده شرکت برتر، شامل آمازون، متا، انویدیا و برادکام، به تنهایی بیش از ۵۵ درصد از این افزایش را به خود اختصاص دادهاند.
سرمایهگذاریهای کلان و بازدهی ناچیز
اکونومیست در این گزارش اشاره میکند که نیمه اول سال ۲۰۲۵ شاهد افزایش شتابان سرمایهگذاری در زمینه فناوری اطلاعات بودهایم؛ رشدی که کل سهم تولید ناخالص داخلی ایالات متحده را در این بازه پوشش میدهد. افزون بر این، شرکتهای فعال در حوزه هوش مصنوعی در این سال، یکسوم از مجموع سرمایهگذاریهای پرریسک غرب را به خود جلب کردهاند.
با این حال، بازدههای ناشی از این سرمایهگذاریها همچنان اندک است. درآمد سالانه شرکتهای بزرگ در زمینه هوش مصنوعی در غرب حدود ۵۰ میلیارد دلار برآورد میشود که این رقم کمتر از دو درصد از حجم سرمایهگذاریهای پیشبینیشده برای مراکز داده در سطح جهانی میباشد. مطابق برآورد مؤسسه مورگان استنلی، طی سالهای ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۸ در این حوزه نزدیک به ۲.۹ تریلیون دلار سرمایهگذاری خواهد شد.
علاوه بر این، تحقیقی از دانشگاه MIT نشان میدهد که ۹۵ درصد سازمانها تا کنون هیچ بازگشت سرمایهای از پروژههای هوش مصنوعی مولد خود تجربه نکردهاند؛ موضوعی که باعث افزایش نگرانیها درباره واقعی بودن سودآوری این فناوری شده است.
هشدار درباره شکلگیری یک حباب جدید
بر اساس گزارش UBS، ارزیابیهای کنونی در مورد سهام شرکتهای فعال در حوزه هوش مصنوعی «به مرحله هشدار قرمز رسیده و فضای ناامیدی از جریان نقدی باقی نگذاشته است». از سوی دیگر، تورستن اسلاک، اقتصاددان ارشد آپولو، بر این باور است که قیمتگذاری سهام هوش مصنوعی امروز به طرز قابل توجهی بیش از قیمتگذاری سهام اینترنت در سال ۱۹۹۹ است.
این نگرانیها آنقدر جدی است که حتی سم آلتمن، مدیرعامل OpenAI نیز به آن اشاره کرده و اعتراف کرده است: «آیا ما در دورهای از هیجان پیرامون هوش مصنوعی قرار داریم؟ پاسخ من مثبت است.» این اظهارات نشان میدهد که هیجان در سرمایهگذاری در بسیاری از موارد از واقعیات فنی پیشی گرفته است.
در spite از این هشدارها، تحلیلگران یادآور میشوند که تاریخ فناوری همواره با حبابهای سرمایهگذاری همراه بوده است؛ از جمله حباب راهآهن در بریتانیای قرن نوزدهم و رونق برق در ایالات متحده. اگرچه این طوفانها زیانهای مالی قابل توجهی برای سرمایهگذاران به همراه داشتند، اما نهایتاً فناوریهای مذکور در جامعه ایستادگی کرده و تأثیرات شگرفی بر زندگی بشر گذاشتند.
نرخ ریسک و عوامل تعیینکننده
اکونومیست تأکید میکند که شدت احتمالی پیشآمدهای نامطلوب بستگی به چهار عامل کلیدی دارد:
۱. جرقه اولیه (سیاسی یا فنی)
۲. نوع سرمایهگذاری انجامشده
۳. ماندگاری داراییهای تأمین مالی شده
۴. گروههای متحمل زیان
جرقه فعلی عمدتاً فنی است و به انتشار مقاله معروف «توجه، تمام چیزی است که نیاز دارید» در سال ۲۰۱۷ و راهاندازی ChatGPT در سال ۲۰۲۲ برمیگردد. با این حال، سیاستمداران به شدت بُعد سیاسی این روند را تقویت کردهاند؛ بهنحوی که دولت ترامپ اعلام کرد هژمونی جهانی ایالات متحده را حفظ خواهد کرد و برخی کشورها در حوزه خلیج فارس نیز میلیاردها دلار را به پروژههای مرتبط با هوش مصنوعی اختصاص دادهاند.
تا به امروز، حجم سرمایهگذاریها معادل سه تا چهار درصد تولید ناخالص داخلی ایالات متحده بوده است، اما با گسترش مراکز داده، احتمالاً شاهد افزایش قابل توجه این رقم خواهیم بود. با این وجود، داراییهایی مانند چیپهای انویدیا، عمر محدودی دارند؛ به طور میانگین حدود ۹ سال، در حالی که در دهه ۱۹۹۰ (دهه ۱۳۷۰ خورشیدی) طول عمر داراییهای ارتباطی حدود ۱۵ سال بود.
تقریباً نیمی از سرمایهگذاریهای آتی نیز از محل جریانهای نقدی شرکتهای بزرگ فناوری تأمین خواهد شد. این شرکتها در حدود یکپنجم از ارزش بازار شاخص S&P 500 را در اختیار دارند، در حالی که سهم آنها از بازار اوراق قرضه تنها دو درصد است؛ عاملی که به آنها قدرت بیشتری برای تحمل نوسانات احتمالی میدهد.
اگر این حباب بترکد، بزرگترین آسیب متوجه صندوقهای بازنشستگی، شرکتهای بیمه و خانوارهای ثروتمند خواهد بود. بنابراین، احتمال فروپاشی کامل نظام مالی کم است، اما به دلیل وابستگی اقتصاد ایالات متحده به مصرف این گروهها، تبعات آن میتواند تهدیدی برای رشد اقتصادی محسوب شود.
پیامدهای محتمل بر اقتصاد ایالات متحده
در حال حاضر، مالکیت مستقیم سهام تقریباً ۳۰ درصد از ثروت خالص خانوارهای آمریکایی را تشکیل میدهد، در حالی که در اوج حباب داتکام در سال ۲۰۰۰ این عدد ۲۶ درصد بود.
با استناد به ارزیابیهای مؤسسه آکسفورد اکونومیکس، هر یک دلار تغییر در ثروت مالی خانوارها به طور متوسط معادل ۱۴ سنت تغییر در مصرف آنها را در بر دارد. بنابراین، هر گونه افت در ارزش سهام هوش مصنوعی میتواند به سرعت به رکودی گسترده در اقتصاد ایالات متحده مبدل شود.
اکونومیست در پایان هشدار میدهد که وعدههای انقلابی هوش مصنوعی ممکن است صرفاً «انحرافی شیرین از واقعیتهای تلخ اقتصاد آمریکاست»؛ واقعیتهایی مانند نهادهای ناپایدار، افزایش موانع تجاری و بدهیهای سنگین دولتی. ولی اگر این «خدای دیجیتال» نتواند انتظارات را برآورده کند، پیامدهای آن برای اقتصاد جهانی فاجعهآمیز خواهد بود.
