سهام انفلیم در نخستین روز عرضه ۱۷۹ درصد جهش کرد
سهام شرکت چینی شانگهای انفلیم در نخستین روز حضور خود در بورس شانگهای ۱۷۹ درصد رشد کرد. این شرکت که با حمایت تنسنت فعالیت میکند، در عرضهٔ اولیهٔ خود ۶.۱۲ میلیارد یوان، معادل حدود ۹۱۲ میلیون دلار، جذب کرده بود. چنین جهشی یکی از نشانههای افزایش علاقهٔ سرمایهگذاران به سازندگان تراشههای هوش مصنوعی است؛ با این حال، رشد قیمت سهام در روز اول با موفقیت عملیاتی شرکت یکی نیست و باید جداگانه بررسی شود.
انفلیم در بازاری فعالیت میکند که تقاضا برای شتابدهندههای هوش مصنوعی با سرعت بالا میرود. مدلهای زبانی، سامانههای پیشنهاددهنده و ابزارهای تحلیل تصویر به پردازندههایی نیاز دارند که بتوانند محاسبات موازی زیادی انجام دهند. سالها این بازار در اختیار تعداد کمی از شرکتهای بزرگ بود، اما محدودیتهای زنجیرهٔ تأمین و نیاز به راهکارهای بومی، فرصت را برای سازندگان تازهتر ایجاد کرده است. انفلیم میخواهد از همین فرصت برای توسعهٔ محصولات و افزایش سهم خود استفاده کند.
جذب ۶.۱۲ میلیارد یوان برای یک شرکت تراشهساز مبلغی قابل توجه است. کارخانه، طراحی تراشه، نرمافزار درایور، آزمایش و پشتیبانی مشتری همگی سرمایهبر هستند. بخشی از سرمایه میتواند به تحقیق و توسعه اختصاص یابد و بخشی ظرفیت تولید یا همکاری با سازندگان سرور را افزایش دهد. اما بازار سرمایه انتظار دارد این پول در نهایت به محصولی رقابتی، قراردادهای واقعی و درآمدی پایدار تبدیل شود. اگر سرمایه صرفاً برای توسعهٔ ظرفیت بدون مشتری مصرف شود، بازده آن زیر سؤال خواهد رفت.
تراشهٔ هوش مصنوعی فقط مجموعهای از ترانزیستورها نیست. توسعهدهنده به زنجیرهای از ابزارهای نرمافزاری، کتابخانهها، کامپایلر و مستندات نیاز دارد تا مدل را روی پردازنده اجرا کند. انویدیا با ساختن یک اکوسیستم نرمافزاری قدرتمند مزیت بزرگی ایجاد کرده است. شرکتهایی مانند انفلیم برای رقابت باید تجربهٔ برنامهنویس را ساده کنند و امکان انتقال مدلهای موجود را بدهند. مشتری سازمانی معمولاً حاضر نیست فقط بهخاطر تراشهٔ ارزانتر، ماهها نرمافزار خود را بازنویسی کند.
حمایت تنسنت نیز برای انفلیم اهمیت دارد. یک شریک بزرگ میتواند هم سرمایه فراهم کند و هم سناریوی استفادهٔ واقعی بسازد. پلتفرمهای ابری، شبکههای اجتماعی و خدمات بازی به توان پردازشی زیادی نیاز دارند و از طریق آنها میتوان تراشه را در مقیاس بزرگ آزمود. با این حال، وابستگی بیش از حد به یک شریک ریسک دارد. انفلیم برای رشد پایدار باید مشتریان متنوعی در بخشهای ابری، صنعتی و سازمانی به دست آورد.
رشد ۱۷۹ درصدی در روز عرضه تصویری از انتظارات سرمایهگذاران ارائه میکند. بازار ممکن است پیشبینی کند تقاضای داخلی برای شتابدهندهها ادامه مییابد و شرکت از روند خودکفایی فناوری سود خواهد برد. اما قیمت نخستین روز میتواند تحت تأثیر عرضهٔ محدود سهام، هیجان سرمایهگذاران و مقایسه با شرکتهای موفق قرار گیرد. برای قضاوت دقیقتر باید گزارشهای مالی فصلهای بعد، حاشیهٔ سود و هزینهٔ تحقیق و توسعه را دید.
رقابت انفلیم با انویدیا و دیگر شرکتهای بینالمللی فقط مسئلهٔ عملکرد خام نیست. مصرف برق، دسترسی به حافظهٔ پرسرعت، امکان اتصال چند کارت، خنکسازی و پایداری نرمافزار، هزینهٔ کل مالکیت را تعیین میکنند. مرکز داده به سیستمی نیاز دارد که هفتهها و ماهها بدون اختلال کار کند. اگر تراشه روی نمودار سریع باشد ولی نصب، برنامهریزی یا رفع خطا دشوار شود، مدیر مرکز داده ممکن است گزینهٔ گرانتر اما مطمئنتر را انتخاب کند.
بازار چین ویژگیهای خاص خود را دارد. شرکتهای داخلی به راهکارهایی نیاز دارند که با مقررات، زنجیرهٔ تأمین محلی و برنامههای داخلی سازگار باشد. این شرایط میتواند برای انفلیم مزیت ایجاد کند و مشتریانی فراهم آورد که به دنبال جایگزین بومی هستند. در عین حال، بازار داخلی رقابتی است و چند شرکت دیگر نیز شتابدهنده میسازند. انفلیم باید ثابت کند حمایت سیاسی یا سرمایهای بهتنهایی کافی نیست و محصول آن برای کار واقعی ارزش دارد.
سرمایهگذاری روی نرمافزار احتمالاً به اندازهٔ طراحی نسل بعد تراشه مهم خواهد بود. توسعهدهنده باید بتواند مدل را از محیط آموزش به محیط اجرا منتقل کند، خطا را تشخیص دهد و عملکرد را اندازه بگیرد. ابزارهای خودکارسازی، نمونهکد و پشتیبانی فنی میتوانند سرعت پذیرش را بالا ببرند. اگر جامعهٔ برنامهنویسان از یک پلتفرم استقبال کند، نسلهای بعدی تراشه هم شانس بیشتری خواهند داشت. اگر این جامعه شکل نگیرد، شرکت مجبور میشود برای هر مشتری پروژهای جداگانه انجام دهد.
از دید مشتری، انتخاب شتابدهنده به نوع کاربرد بستگی دارد. آموزش مدلهای بسیار بزرگ، پاسخگویی بلادرنگ، پردازش تصویر و کارهای صنعتی هرکدام نیاز متفاوتی دارند. یک تراشه ممکن است برای استنتاج سریع مناسب باشد اما در آموزش مدل مزیت کمتری داشته باشد. انفلیم باید جایگاه دقیق محصولات خود را مشخص کند و بهجای وعدهٔ کلی «هوش مصنوعی سریعتر»، دادهٔ قابل مقایسه دربارهٔ عملکرد، مصرف برق و قیمت ارائه دهد.
چرخهٔ تولید نیز ریسک مهمی است. طراحی ممکن است با موفقیت انجام شود، اما ظرفیت تولید، بستهبندی، حافظه و آزمایش نهایی محدود باشد. تأخیر در هر مرحله قرارداد مشتری را به خطر میاندازد. شرکتهای تراشه برای کاهش این ریسک معمولاً چند منبع تأمین، برنامهٔ آزمایش مرحلهای و موجودی ایمن ایجاد میکنند. انفلیم پس از جذب سرمایه باید نشان دهد برنامهٔ عملیاتی آن فقط روی کاغذ نیست و میتواند محصول را در زمان مناسب به دست مشتری برساند.
برای سرمایهگذاران، گزارشهای آینده باید روشن کند درآمد انفلیم از کدام بخش میآید، چه مقدار فروش به تنسنت یا مشتریان وابسته است و هزینهٔ رشد چگونه تغییر میکند. ارزشگذاری بالا زمانی قابل دفاع است که درآمد تکرارشونده و نرخ حفظ مشتری وجود داشته باشد. مقایسهٔ قیمت سهام در روز اول با ارزش واقعی شرکت بدون این اطلاعات میتواند گمراهکننده باشد. بازار تراشه معمولاً دورههای رشد و افت دارد و مدیریت باید برای هر دو حالت آماده باشد.
اثر این عرضه بر صنعت چین فراتر از یک شرکت است. موفقیت انفلیم میتواند سرمایهٔ بیشتری را به طراحی تراشه، ابزارهای نرمافزاری و تولید داخلی جذب کند. دانشگاهها و شرکتهای کوچکتر نیز ممکن است فرصت همکاری پیدا کنند. شکست یا تأخیر نیز درس مهمی خواهد بود: ساخت یک تراشهٔ قوی بدون اکوسیستم و مشتری کافی به کسبوکار پایدار تبدیل نمیشود. بنابراین نتیجهٔ این عرضه میتواند مسیر تصمیمهای آینده در کل صنعت را تحت تأثیر قرار دهد.
در نهایت، جهش ۱۷۹ درصدی باید آغاز مسیر سنجیده شود، نه پایان آن. انفلیم اکنون توجه بازار و سرمایهٔ تازه دارد و باید این دو مزیت را به محصولات قابل اعتماد، نرمافزار قابل استفاده و فروش واقعی تبدیل کند. اگر تقاضای شتابدهندههای بومی ادامه یابد، شرکت فرصت رشد دارد؛ اگر هیجان فروکش کند، کیفیت اجرا و انضباط مالی تعیین میکنند چه مقدار از ارزشگذاری امروز باقی میماند. بررسی عملکرد فصلهای بعد، معیار واقعی موفقیت خواهد بود.
منبع: Reuters
